Поделиться Поделиться

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ

Методические указания по

выполнению курсовой работы

ПЕНЗА 2008

УДК 659.0 -75

Б 59

Рассмотрен финансово-экономический аспект разработки биз­нес-плана вновь образуемого промышленного предприятия, включающий составление основных финансовых документов: составление баланса активов и пассивов; плана по прибыли и убыткам; плана движения денежных потоков. Отражены расчеты эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта и финансовые результаты его реализации.

Методические указания подготовлены на кафедре «Экономика, финансы и менеджмент» и предназначены для студентов экономических и инженерных специальностей, изучающих дисциплину «Планирование на предприятии».

Составители: О.А. Лузгина, А.В. Бычкова, Э.Д. Ежова, Е.И. Кисина, Е.В. Куницкая.

Под редакцией зав. каф. «Экономика, финансы и менеджмент», проф. В.И. Будиной.

Рецензент Н. С. Циндин, кандидат экономических наук, доцент ВЗФЭИ, главный бухгалтер ООО «Новатор».


Введение

Отличительной чертой предпринимательства в России в на­стоящее время является постепенный, уверенный переход к со­временным международным формам с использованием методов и средств делового планирования.

Бизнес-план в мировой практике является основой для оценки перспективности предпринимательства. Это стандартный доку­мент, который описывает основные аспекты деятельности вновь создаваемых, приватизируемых и действующих предприятий, анализирует проблемы и определяет способы их решения.

Владение методикой составления бизнес-плана необходимо для решения вопросов, связанных с обоснованием перспектив развития предприятий, возможности получения банковских кре­дитов, осуществления структурной перестройки производства, создания условий для более эффективной и рентабельной работы.

Важнейшей задачей разработки бизнес-плана является про­блема привлечения и обоснования инвестиций, необходимых для технического перевооружения или реконструкции предприятий. В данном случае бизнес-план необходим как основной документ, подтверждающий целесообразность и эффективность инвестиций.

Цель указаний - методическое обеспечение расчетов при со­ставлении бизнес-плана и их обоснование для принятия опти­мальных решений.

Курсовая работа является самостоятельной деятельностью сту­дента. Она включает составление финансового раздела бизнес-плана вновь образуемого промышленного предприятия, оценку экономической эффективности бизнес-плана как инвестицион­ного проекта, а также прогнозирование финансовых результатов деятельности предприятия при реализации бизнес-плана.

Примерная структура курсовой работы:

- введение, где должна быть отражена актуальность бизнес-
планирования, его значение;

- реферативная часть, где должна быть рассмотрена структу­ра бизнес-плана и приведено краткое содержание его разделов;

- постановка задачи в виде описания бизнес - ситуации с указанием исходных данных по варианту задания и предварительны­ми расчетами, необходимыми для составления бизнес-плана;

- расчеты по разработке начального бизнес-плана и их итерация;

- расчет показателей, характеризующих эффективность инве­стиций и финансовых результатов.

Курсовая работа должна составлять около 30 страниц поясни­тельной записки, оформленной согласно требованиям ЕСКД, со­держать формулы с расшифровкой обозначений, расчеты, графи­ки, таблицы.

Краткие методические указания

При составлении бизнес-плана небольших предприятий ис­пользуется метод, который включает два этапа:

а) параллельное прогнозирование основных групп данных,
обычно включаемых в бухгалтерский баланс предприятия, и отче­та о прибылях и убытках;

б) сопоставление и корректировку полученных данных.

Первый этап планирования начинается с составления началь­ного баланса предприятия. Для обеспечения приемлемого объема производства необходим минимальный объем вложений в основ­ные активы; на банковском счете должна находиться исходная сумма денег, а на складе начальный запас материалов. Именно такие минимально необходимые величины должны быть отраже­ны в начальном балансе.

Параллельно с составлением начального баланса необходимо задать начальный уровень продаж. Ориентиром для этого можетслужить объем загрузки оборудования, который следует достичь через 4 - 5 лет работы.

Особо следует выделить вопрос об учете затрат на оплату труда персонала. В принципе, заработная плата производственных ра­бочих относится к переменным издержкам. Но при разработке бизнес-плана на период становления предприятия ее удобнее рассчитывать в зависимости от планируемых объемов производ­ства и относить к постоянным издержкам.

Прочие издержки должны рассчитываться исходя из установ­ленного объема продаж. В зависимости от него рассчитываются также основные составляющие оборотного капитала.

Полученные таким образом данные отчета о прибылях и убыт­ках и бухгалтерского баланса могут быть сведены воедино. При этом используются следующие бухгалтерские правила:

- стоимость оборудования и зданий снижается каждый год на
сумму начального износа;

- расходы на выплату процентов по кредитам начисляются путем умножения суммы долга на ставку ссудного процента;

- сумма прибыли, облагаемой налогом, рассчитывается как
разность между операционным доходом и расходами на уплату
процентов за долгосрочный кредит;

- сумма налога на прибыль определяется умножением налого­вой ставки на сумму прибыли, облагаемой налогом; если сумма
прибыли отрицательна, налог не уплачивается;

- вся сумма прибыли учитывается поначалу по статье «Нераспределенная прибыль», поскольку в первые годы, как правило,
дивиденды не выплачиваются;

- общая сумма активов всегда равна сумме обязательств и соб­ственного капитала;

- сумма наличных средств рассчитывается по формуле: банковский кредит + собственный капитал + нераспределенная при­быль - основные активы - оборотные активы за вычетом денежных средств.

Основная цель этих математических вычислений - установить, сколько денег потребуется предприятию, чтобы пережить худшие времена (обычно первые год - два).

Составление бизнес-плана - итеративный процесс. Прежде чем план примет нормальные очертания, потребуется многократ­ное внесение изменений. Ориентирами будут служить минималь­но необходимый размер наличных средств и уровень доходности предприятия. В конце периода, на который составляется бизнес-план, предприятие должно превратиться в прибыльную, стабиль­но работающую хозяйственную единицу

Сложные условия экономики переходного периода (инфляция, структурные изменения в ценообразовании, проблемы взаимных неплатежей) вызывают необходимость все расчеты проводить в постоянных денежных единицах (ДЕ) и текущих ценах.

Финансовый раздел бизнес-плана включает:

1) прогнозный расчет объема реализации, разрабатываемый на
основе плана маркетинга;

2) план доходов и расходов, отражающийполучение денежных
средств от операционной деятельности предприятия, уровень из­держек, объем чистой прибыли;

3) план денежных поступлений и выплат, который даст оценку
потребности предприятия в денежных средствах, необходимых для его функционирования;

4) баланс активов и пассивов, позволяющий определить величину собственного капитала;

5) план по источникам и использованию денежных средств,
который даст возможность определить взаимосвязь между источниками средств и оборотным капиталом предприятия, прирост оборотного капитала;

6) расчет самоокупаемости, т. е. такого состояния деятельно­сти предприятия, когда разность между доходами и расходами-
равна нулю.

Все это вместе взятое определяет стратегию финансирования.

Описание бизнес-ситуации

Два предпринимателя решают создать предприятие по обра­ботке пластмассы. Результаты анализа рынка дают основание ха­рактеризовать его как перспективный, поскольку продукция пользуется повышеннымспросом, который в среднесрочной пер­спективебудет оставаться достаточно большим.

Объем реализации установлен исходя из номинальной произ­водственной мощности, соответствующей производительности оборудования по обработке пластмассы (1500 тонн в год). Однако по­требуется время, чтобы освоить производственный процесс, за­грузить мощности, наладить связи с поставщиками и потребите­лями. Предприниматели предполагают, что смогут достичь полной произ­водственной мощности на третьем году, включая промежуточные этапы:

Первый год Второй год Третий год
500 тонн 1000 тонн 1500 тонн

Предполагают также, что цены на продукцию на рынке будут оста­ваться неизменными на уровне, равном 1 тыс. ДЕ.

Одна установка, которая позволит начать производство, стоит 150 тыс. ДЕ. Износ оборудования начисляется в размере 20 % в год.

Строительство первого здания под производство и размещение управленческого персонала стоит 50 тыс. ДЕ. Износ здания - 5 % в год. Здание располагается на участке земли стоимостью 200 тыс. ДЕ. Этой земли хватит и для последующего расширения производства. Ставка земельного налога равна 12 % стоимости земли в год.

Начальная партия материалов приобретается на 70 тыс. ДЕ. На текущем счете предприятия должно находиться 30 тыс. ДЕ.

Начальные инвестиционные расходы будут осуществляться за счет акционерного капитала предпринимателей (200 тыс. ДЕ) и банковского кредита в размере 100 тыс. ДЕ, обеспечением кото­рого служат здание и оборудование. Ставка за кредит - 12 % го­довых, возврат кредита - в конце пятого года.

Рассмотрим, сможет ли предприятие с такой исходной струк­турой выжить в первые годы своей деятельности.

Составление предварительного бизнес-плана

Шаг 1. Составление начального баланса активов и пассивов (табл. 1).

Таблица 1 Начальный баланс активов и пассивов, тыс. ДЕ.

АКТИВЫ ПАССИВЫ
Наличность Банковский кредит
Материальные запасы и затраты Акционерный капитал
Оборудование    
Здание    
Всего Всего

Шаг 2. Составление штатного расписания.

Ожидается, что на третьем году штатное расписание будет следующим: 2 менеджера; 5 рабочих, в том числе 4 оператора по обслуживанию установки и 1 вспомогательный рабочий; 2 технических специалиста; 2 специалиста по маркетингу. Такое расписание появится лишь со временем; в течение первых двух лет даже менеджеры не смогут работать полный рабочий день. Занятость исполнителей и расчет издержек на персонал определяется в соответствии с таблицей 4 приложения 1 и показаны в таблице 2.

Таблица 2 План персонала

Состав персонала Издержки за год, тыс. ДЕ. 1-год 2-год 3-год
  Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Техн. специалисты Маркетологи           1 * 30=30   2 * 18=36 - 1 * 15=15 2 * 20=40   1,5 * 30=45   2 * 18=36 1 * 12=12 1 * 15=15 2 * 20=40   2 * 30=60   4 * 18=72 1 * 12=12 2* 15=15 2 * 20=40  
ИТОГО  

Шаг 3. Расчет издержек на производство и реализацию продукции.

Издержки на производство и реализацию продукции (таблица 3) определяются исходя из следующих условий:

Переменные издержки включают стоимость материальных затрат (без НДС) 45% Выручки от реализации (ВР) без НДС  
Операционные (общие переменные) издержки   6% ВР (без НДС); их сумма возрастает не прямо пропорционально объему производства, а с поправочным коэффициентом 0,8;
Амортизация оборудования   20% первоначальной стоимости оборудования;
Амортизация зданий 5% первоначальной стоимости здания;  
Торгово-административные издержки   15% ВР (без НДС); их сумма увеличивается с ростом объема производства в первые годы становления предприятия с поправкой 0,6

Таблица 3 Расчет издержек на производство и реализацию продукции, тыс. ДЕ.

Издержки 1-й год 2-й год 3-й год
Переменные издержки 0,45*500=225 0,45*1000=450 0,45*1500=675
Операционные издержки   0,06*500=30 0,06*1000*0,08=48 0,06*1500*0,8=72
Амортизация оборудования и зданий   0,2*150+0,05*50= =32,5 0,2*150+0,05*50= =32,5 0,2*150+0,05*50= =32,5
Торгово-административные издержки   0,15*500=75 0,15*1000*0,6=90 0,15*1500*0,6=135

Шаг 4.Расчет налогов производится согласно налоговому кодексу РФ в соответствии со ставками налогов (таблица 4).

Таблица 4 Ставки налогов, %

Виды налогов Ставка Объект налогообложения
НДС Налоги, включаемые в себестоимость: - единый социальный налог; - земельный Налоги, выплачиваемые из прибыли: - на прибыль; - на имущество     26,2   2,2 Выручка от реализации   Фонд оплаты труда Стоимость земли   Налогооблагаемая прибыль Среднегодовая остаточная стоимость оборудования и зданий    

Расчет суммы налогов, включаемых в себестоимость, тыс. ДЕ.:

Налоги 1-й год 2-й год 3-й год
Налог на социальные нужды 0,262*121=31,70 0,262*148=38,78 0,262*214=56,07
Земельный налог 0,12*200=24 0,12*200=24 0,12*200=24
Всего 55,70 62,78 80,07

Шаг 5. Составление предварительного плана по прибыли.

Полученные результаты позволяют сделать предварительную оценку суммы дохода до уровня прибыли, облагаемой налогом (таблица 5).

Таблица 5 Предварительный план по прибыли, тыс. ДЕ.

Показатели 1-й год 2-й год 3-й год
ВР (без НДС)
Переменные издержки
ВР за вычетом переменных издержек
издержки на персонал
операционные издержки
амортизационные отчисления 32,5 32,5 32,5
торгово-административные издержки
налоги, включаемые в себестоимость 55,70 62,78 80,07
Прибыль от реализации -39,2 168,72 291,43
проценты за кредит
Прибыль, облагаемая налогом -51,2 156,72 279,43

Расчет суммы налогов, выплачиваемых из прибыли, тыс. ДЕ.:

Налоги 1-й год 2-й год 3-й год
Налог на прибыль (156,72-51,2)*0,24= =25,32 279,43*0,24=67,06
Налог на имущество (200+167,5)*0,5*0,022= = 4,04 (167,5+135)*0,5*0,022= = 3,33 (135+102,5)*0,5*0,022= = 2,61
Всего 4,04 28,65 69,67

Примечание: В связи с тем, что косвенные налоги сразу же изымаются в государственный бюджет и не оказывают влияния на финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия, а также в целях упрощения расчетов, в бизнес-ситуации не учитывались НДС и акцизы.

Шаг 6 Увязка плана по прибыли с балансом.

Предварительно рассчитаем сумму чистых текущих активов (без денежных средств (таблица 6)), используя следующие оценки:

Дебиторская задолженность 15 % ВР текущего года
Производственные запасы 20 % отожидаемого объема материальных затрат в наступающем году
Кредиторская задолженность 75% производственных запасов на конец года;
Остаток денежных средств на расчетном счете предприятия Не должен опускаться ниже 10 тыс. ДЕ.

Таблица 6 Расчет чистых текущих активов (без денежных средств), тыс. ДЕ.

Текущие активы 1-й год 2-й год 3-й год
Дебиторская задолженность 0,15*500=75 0, 15*1000=150 15*1500=225
+ производственные запасы 0,2*450 = 90 0,2*675=135 0,2*675=135
- кредиторская задолженность 0,75*90 * =67,5 0,75*135=101,25 0,75*135=101,25
Всего 97,5 183,75 258,75

Теперь можно увязать план по прибыли с балансом (таблица 7) с учетом приведенных выше правил.

Таблица 7 Производственная деятельность по годам (исходный план, суммы указаны на конец года, тыс. ДЕ)

Показатели 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год
План по прибыли        
ВР (без НДС)  
переменные издержки  
ВР за вычетом переменных издержек  
издержки на персонал  
операционные издержки  
амортизационные отчисления   32,5 32,5 32,5
торгово-административные издержки  
налоги, включаемые в себестоимость   55,70 62,78 80,07
Прибыль от реализации   -39,2 168,72 291,43
проценты за кредит  
Налогооблагаемая прибыль   -51,2 156,72 279,43
налоги на прибыль   4,04 28,65 69,67
Чистая прибыль   -55,24 128,07 209,76
Баланс активов и пассивов  
ПАССИВЫ        
Банковский кредит
Акционерный капитал
Нераспределенная прибыль   -55,24 72,83 282,59
Всего пассивы 244,76 372,83 582,59
АКТИВЫ        
Наличность -20,24 54,08 221,34
Другие текущие активы 97,5 183,75 258,75
Оборудование
Здания 47,5 42,5
Всего активы 244,76 372,83 582,59

Примечание. По строке «Наличность» сумма начисляется исходя из равенства активов и пассивов.

Результаты расчетов показывают, что начальный бизнес-план не приемлем, поскольку сумма наличности отрицательна. Предприниматели должны искать другое решение.

Итерация расчетов

Следующий этап требует многократного внесения изменений. При этом ориентирами служат минимально необходимый объем денежных средств и уровень доходности предприятия.

Решить финансовую проблему в условиях бизнес-ситуации можно различными путями:

1) с самого начала предусмотреть частное размещение акций (среди родственников, друзей, персонала) на сумму недостающей наличности с учетом ее запаса на текущем счете предприятия (70 тыс. ДЕ);

2) использовать краткосрочные займы, обеспечением которых могут служить материальные запасы (до 70 тыс. ДЕ);

3) предусмотреть дополнительный заем в конце третьего года в размере 150 тыс. ДЕ под 14% годовых при условии, что к тому времени план будет полностью выполнен. Заем пойдет на приобретение дополнительного комплекта оборудования, что позволит удвоить производственную мощность. Начисление амортизации начнется с четвертого года. На полную мощность предприятие должно выйти через пять лет. План выхода на полную мощность показан в таблице 8.

Таблица 8 Пересмотренные оценки объема реализации, тыс. ДЕ.

Показатели 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
ВР (без НДС)
Материальные затраты

Начиная с четвертого года предприниматели полагают начать погашение банковского кредита и выплату дивидендов, направляя на эту выплату 40 % чистой прибыли (60 % чистой прибыли реинвестируется).

Начиная с пятого года заработная плата каждого предпринимателя возрастет до 50 тыс. ДЕ за год. Распределение издержек на персонал показано в таблице 9.

Для обслуживания еще одной установки потребуется дополнительно 4 оператора и один вспомогательный рабочий; численность технических специалистов увеличится на одного человека, специалистов по маркетингу — на два.

Таблица 9 Пересмотренный план персонала

Состав персонала 1-год 2-год 3-год 4-й год 5-й год
  Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Технические специалисты Специалисты по маркетингу   1 * 30=30   2 * 18=36 -   1 * 15=15   2 * 20=40   1,5 * 30=45   2 * 18=36 1 * 12=12   1 * 15=15   2 * 20=40   2 * 30=60   4 * 18=72 1 * 12=12   2* 15=30   2 * 20=40     2 * 30=60   8*18=144 2*12=24   3 *15=45   4 * 20=80   2 * 50=100   8*18=144 2*12=24   3 *15=45   4 * 20=80
ИТОГО

Пересматриваются также издержки на производство и реализацию продукции, план по текущим активам (таблица 10), налоги (таблица 11), и составляется новый план выхода предприятия на полную мощность (таблица 12).

Таблица 10 Пересмотренная оценка текущих активов (без учета наличности), тыс. ДЕ

Текущие активы 1 -й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
Дебиторская задолженность   0,15*500= =75 0, 15*1000= =150 0,15*1500= =225 0,15*2500= =375 15*3000= =450
+ производственные запасы 0,2*450= = 90 0,2*675= =135 0,2*1125= =225 0,2*1350= =270   0,2*1350= =270
- кредиторская задолженность 0,75*90 =67,5 0,75*135 =101,25 0,75*225= =168,75 0,75*270= =202,5 0,75*270= =202,5
Всего 97,5 183,75 281,25 442,5 517,5

Таблица 11 Пересчет сумм налогов, тыс. ДЕ

Налоги 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5- й год
Налог на соц. нужды 31,70 38,78 56,07 92,49 102,97
Земельный налог 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00
Итого 55,70 62,78 80,07 116,49 126,97
Налог на прибыль 0,00 25,32 67,06 111,60 151,45  
Налог на имущество 4,04     3,33 4,26 4,87 3,49
Итого 4,04 28,65 71,32 116,47 154,94
Общая сумма 59,74 91,43 151,39 232,96 281,91

Таблица 12 План производственной деятельности, тыс. ДЕ

Показатели 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
План по прибыли            
ВР (без НДС)   500,00 1000,00 1500,00 2500,00 3000,00
переменные издержки   225,00 450,00 675,00 1125,00 1350,00
ВР за вычетом переменных издержек   275,00 550,00 825,00 1375,00 1650,00
издержки на персонал   121,00 148,00 214,00 353,00 393,00
амортизационные отчисления   32,5 32,5 32,5 62,5 62,5
операционные издержки   30,00 48,00 72,00 120,00 144,00
торгово-административные издержки   75,00 90,00 135,00 225,00 270,00
налоги, включаемые в себестоимость   55,70 62,78 80,07 116,49 126,97
Прибыль от реализации   -39,2 168,72 291,43 498,01 653,53
проценты за кредит   22,5
Налогооблагаемая прибыль   -51,2 156,72 279,43 465,01 631,03
Налог на прибыль     0,00 25,32 67,06 111,60 151,45  
Налог на имущество   4,04     3,33 4,26 4,87 3,49
Чистая прибыль   -55,24 128,07 208,11 348,54 476,09
Баланс активов и пассивов
ПАССИВЫ            
Банковский кредит 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 0,00
Акционерный капитал 270,00 270,00 270,00 270,00 270,00 270,00
Заем       150,00 75,00 0,00
Нераспределенная прибыль   -55,24 72,83 280,94 629,48 966,15
Дивиденты         -139,42 -190,44
Всего пассивы 314,76 442,83 800,94 935,06 1045,71
АКТИВЫ            
Наличность 100,00 49,76 124,08 267,19 302,56 400,71
Другие текущие активы 70,00 97,50 183,75 281,25 442,50 517,50
Оборудование 150,00 120,00 90,00 210,00 150,00 90,00
Здания 50,00 47,50 45,00 42,50 40,00 37,50
Всего активы 314,76 442,83 800,94 935,06 1045,71
               

Комментарий:

По строке «Амортизация», начиная с четвертого года сумма включает амортизационные отчисления второго комплекта оборудования, т.е.

32,5+0,2*150=62,6 тыс.ДЕ.

По строке «Проценты за кредит» к начисляемым 12 % годовых за банковский кредит добавляются выплаты 14 % за дополнительный заем (150 тыс. ДЕ), который предусматривается погашать равными частями по 75 тыс. ДЕ в четвертом и пятом годах. Таким образом, выплата процентов за кредит в четвертом году равна 33 тыс. ДЕ (0,12 * 100 + 0,14 * 150); в пятом - 22,5 тыс. Д.Е. ( 0,12 * 100 + 0,14 * 75)

По строке «Нераспределенная прибыль» сумма вычисляется исходя из распределения чистой прибыли на выплату дивидендов (40 %) и реинвестироваиие (60 %). Выплату дивидендов предполагают начать с четвертого года.

Данные табл. 12 показывают, что с таким планом предприятие должно работать с прибылью:

- предусмотрен достаточный объем инвестиций, который позволит избежать недостачи наличности и эффективно использовать дополнительные источники финансирования. Доля валовой прибыли в общем объеме продаж составит 653,53/ 3000 * 100=21,78 %;

- в ходе реализации бизнес-плана увеличивается собственный капитал за счет нераспределенной прибыли в 4,58раза;

- к концу пятого года балансовая стоимость предприятия превысит величину начального капитала в 2,83 раза.

Планирование денежных потоков

Бюджет наличности определяет текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Он детализирует потоки наличности раздельно по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Целью его планирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени. Составим план движения денежных средств (таблица 13).

Таблица 13 План денежных потоков, тыс. ДЕ

Показатели 0-й год 1 -и год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
ВР (без НДС)   500,00 1000,00 1500,00 2500,00 3000,00
переменные издержки   225,00 450,00 675,00 1125,00 1350,00
операционные издержки   30,00 48,00 72,00 120,00 144,00
издержки на персонал   121,00 148,00 214,00 353,00 393,00
торгово-административные издержки   75,00 90,00 135,00 225,00 270,00
налоги   59,74 91,43 151,39 232,96 281,91
КЕШ-ФЛО от операционной деятельности   -10,74 172,57 252,61 444,04 561,09
Затраты на приобретение активов            
основных 200,00     150,00    
оборотных 70,00 27,50 86,25 97,50 161,25 75,00
КЕШ-ФЛО от инвестиционной деят. -270,00 -27,50 -86,25 -247,50 -161,25 -75,00
Кредит банка 100,00          
Акционерный капитал 270,00          
Заем       150,00    
Выплаты по погашению займов         75,00 175,00
Выплаты процентов по займам   12,00 12,00 12,00 33,00 22,50
Выплаты дивидентов         139,41 190,44
КЕШ-ФЛО от финансовой деят. 370,00 -12,00 -12,00 138,00 -247,41 -387,94
КЕШ-БАЛАНС на начало периода 0,00 100,00 49,76 124,08 267,19 302,57
КЕШ-БАЛАНС на конец периода 100,00 49,76 124,08 267,19 302,57 400,73

Данные табл. 13 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.

Анализ безубыточности

(определение точки критического объема продаж - ТКОП)

ТКОП - это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  1

где ПОИ - постоянные издержки (табл. 12);

СПИ - средние переменные издержки (45% от цены);

Ц - цена за единицу продукции ( 1тыс. ДЕ за тн.)

ТКОПдля пятого года составляет:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  2 т

Графическое представление определения точки безубыточности показано на рисунке 1.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  3

Рисунок 1 График безубыточности

Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Он равен разности между объемами реализации планируемым и соответствующим ТКОП: 3000 - 1812 = 1188 или 39,6 %. Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана; значение показателя менее 30% - признак высокого риска.

Оценка эффективности инвестиций

Показатели эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта представляют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

- чистая дисконтированная стоимость (NPV);

- внутренний коэффициент окупаемости (IRR);

- срок окупаемости;

- индекс прибыльности.

Продисконтируем платежи и поступления и вычислим текущую дисконтированную стоимость (ТДС) и NPV по формулам:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  4 ,

где результат (доход) и затраты (размер инвестиций) на т-м шаге расчетов;

т - временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера - 5 лет);

Е - ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере 15%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1 / (1 + Е)т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, то есть сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  5

Если разность положительная, осуществлять инвестиции целесообразно:в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Покажем расчет NPV в табл .14.

Таблица 14 Вычисление NPV

Год Инвестиции ПР(Р)+А Платежи и поступления КД (Е=15%) =15% ТДС
-270,00 -270,00 -270,00
-27,50 -6,70 -34,20 0,8696 -29,74
-86,25 201,22 114,97 0,7561 86,93
-247,50 323,93 76,43 0,6575 50,25
-161,25 560,51 399,26 0,5718 228,30
-75,00 716,03 64 1,03 0,4972 318,72
  867,5   927,49 NPV= 384,46

Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (IRR) представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRR представлен в таблице 15.

Таблица 15 Вычисление IRR

Год Платежи и поступления Е=41% Е=42 %
КД ТДС КД ТДС
-270,00 1,0000 -270,00 1,00 -270,00
-34,20 0,7092 -24,25 0,7042 -24,08
114,97 0,5030 57,83 0,4959 57,01
76,43 0,3567 27,26 0,3492 26,69
399,26 0,2530 101,01 0,2459 98,18
64 1,03 0,1794 115,00 0,1732 111,03
NPV     6,85   -1,17

Данные таблицы 15 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах 41 - 42%.

Более точное значение IRR = 41,85% можно определить по формуле:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  6 ,

где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;

NPV (+) - последнее положительное значение;

NPV(-) - первое отрицательное значение NPV.

Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).

Таблица 16 Расчетокупаемости инвестиций

Год Платежи и поступления Возмещение инвестиций Дисконтированные платежи и пост. (Е=15%) Возмещение инвестиций
-270,00 -270,00 -270,00 -270,00
-34,20 -304,20 -29,74 -299,74
114,97 -189,23 86,93 -212,81
76,43 -112,80 50,25 -162,56
399,26 286,46 228,30 65,74
641,03 927,49 318,72 384,46

Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3,28 года, а с учетом - через 3,71 года.

Графическая иллюстрация расчета окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  7

Рисунок 2 Графический расчет окупаемости инвестиций

Индекс прибыльности определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций.

Индекс прибыльности = 1035,81 / 651,34 = 1,59

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.

Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности - прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Рентабельность активов (К1) равна:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  8

Год
ЧП, тыс. ДЕ -55,24 128,07 208,11 348,54 476,09
Активы, тыс. ДЕ 314,76 442,83 800,94 935,06 1045,71
К1, % -17,55 28,92 25,98 37,27 45,53

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К2) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  9

Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли.

Величина показателя по годам:

Год
ЧП, тыс. ДЕ -55,24 128,07 208,11 348,54 476,09
СК, тыс. ДЕ 214,76 342,83 550,94 899,48 1236,15
К2, % -25,72 37,36 37,77 38,75 38,51

Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность инвестированного капитала (Кз) равна:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  10

Величина показателя по годам:

Год
К3, % -13,74 31,63 27,48 35,51 40,33

Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.

Рентабельность продаж (К4) показывает долю прибыли от реализации в общем объеме продаж:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  11

Величина показателя по годам:

Год
К4, % -7,84 16,87 19,43 19,92 21,78

Показатель характеризует рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство.

Показатели финансового состояния:

а) Платежеспособность- это прежде всего способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Ее характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (K5) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К6).

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  12

Величина показателя по годам:

Год
К5, % 31,77 22,58 31,21 18,71

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  13

Величина показателя по годам:

Год
К6, % 46,56 29,17 45,38 19,46

Оба отношения показывают, насколько активы (собственный капитал) предприятия финансируется кредиторами посредством заемного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объеме активов не должна превышать 50%, а по отношению к собственному капиталу - 90%.

В качестве показателя платежеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К7) иначе, коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  14

Величина показателя по годам:

Год
К7 -3,27 14,06 24,29 15,09 29,05

Следует отметить, что все коэффициенты платежеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов.

б) Ликвидность - это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Ее выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (K8), коэффициент быстрой ликвидности (K9) и коэффициент абсолютной ликвидности (К10):

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  15

Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности.

Величина показателя по годам:

Год
К8 3,18 4,04 4,25 4,68 5,53

Показатель отражает способность предприятия погашать краткосрочную задолженность, используя оборотные активы. Считается удовлетворительным значение коэффициента равное 2.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  16

К высоколиквидным активам относят весь оборотный капитал за исключением производственных запасов.

Величина показателя по годам:

Год
К9 1,85 2,71 2,92 3,35 4,20

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Допустимое значение показателя 0,7 - 1,5.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  17

Величина показателя по годам:

Год
К10 0,74 1,23 1,58 1,49 1,98

Коэффициент показывает,какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погаситьв ближайшее время за счет денежных средств. Желательно, чтобы значение коэффициента находилось в пределах 0,2 - 0,7.

в) Рабочий(чистый оборотный) капиталравен разности текущих активов и текущих пассивов.

Величина показателя по годам:

Год
РК 147,26 307,83 548,44 745,06 918,21

Выражается рабочий капитал в тыс. ДЕ, его оптимальная величина зависит от особенности деятельности предприятия: объема реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток свидетельствует о неликвидности предприятия, значительное превышение - о нерациональном использовании ресурсов.

г) Деловая активностьхарактеризуется следующими показателями: выручка от реализации, балансовая прибыль, фондоотдача, а также показателями оборачиваемости средств в расчетах, кредиторской задолженности, собственного и основного капитала. Рассчитаем показатели, которые являются общепринятыми в бизнес-планировании.

Коэффициент оборачиваемости запасов (К11)отражает скорость реализации запасов:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  18

Величина показателя по годам:

Год
К11 2,50 3,33 3,00 4,17 5,00

Этот же показатель в днях равен:

Год
К11, дни 144,00 108,12 120,00 86,33 72,00

Чем выше оборачиваемость, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности(K12) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  19

Величина показателя по годам одинакова и равна 54 дням.

Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, и, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности(К13) представляет собой среднее количество дней, которое требуется предприятию для оплаты счетов:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  20

Величина показателя по годам:

Год
К13, дни 45,07 43,85 50,27 36,41 31,07

Чем меньше дней, тем больше средств используется для финансирования потребностей предприятия в оборотном капитале, и наоборот, лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае предприятию желательно взыскивать задолженности по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам.

Коэффициент оборачиваемости активов(К14) показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующую прибыль:

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ - Инвестирование -  21

Величина показателя по годам:

Год
К14 1,59 2,26 1,87 2,67 2,87

Этот же показатель в днях равен:

Год
К14, дни 226,41 159,29 192,51 134,83 125,43

Результаты расчетов обобщены в таблице 17.

Таблица 17 Финансовые результаты

← Предыдущая страница | Следующая страница →